高盛最新研报显示，泡泡玛特3月新推两大IP系列——与三丽鸥及FIFA联名的毛绒玩具——在国内线上渠道全线售罄，需求强劲。与此同时，知名投资人段永平高调宣布"开张"，通过卖出看跌期权布局，直言"连续好几天研究，很久没有这种兴奋感"。双重催化下，泡泡玛特周二股价单日劲涨逾6%。不过，美国市场3月销售同比骤降46%，二手市场亦现降温，隐忧不容忽视。
泡泡玛特迎来强劲提振，高盛最新研报指出，该公司3月新推出的IP系列在国内线上渠道需求旺盛，全线售罄。此前，知名投资人段永平公开宣布入场，也进一步点燃市场情绪。
周二泡泡玛特股价一度大涨超8%，高盛分析师Michelle Cheng等人在4月13日发布的研报中写道，截至4月10日，该公司所有毛绒玩具系列在官方线上渠道均已售罄，"表明市场需求强劲，新IP人气很高"。该公司3月发布了两个备受瞩目的系列，分别与三丽鸥和国际足联（FIFA）合作。
尽管单日涨幅亮眼，泡泡玛特今年以来股价仍累计下跌约14%，明显落后于恒生指数同期约0.6%的涨幅。此前4月2日，市场曾因担忧公司过度依赖Labubu单一IP而引发抛售，导致市值一度缩水约330亿美元。
新IP全线售罄，国内需求信号积极
高盛研报显示，泡泡玛特旗下The Monsters IP在3月推出两款重磅毛绒玩具系列——The Monsters x Sanrio及The Monsters x FIFA。其中，The Monsters x Sanrio系列首批备货相对充裕，抖音首批供货量超过4.5万件，天猫超过3万件；The Monsters x FIFA毛绒挂件首批供货则更为克制，抖音超过2.5万件，天猫超过1万件，目前在二手市场仍维持逾20%的溢价。
此外，IP Dimoo旗下新系列（The Secret Theatre Club）首批供货同样充足，抖音超过3万件，天猫超过2万件。高盛指出，截至4月10日，上述所有毛绒玩具系列在官方线上渠道均已售罄，印证了国内市场需求的韧性。
即将于4月16日上线的Twinkle Twinkle新系列，截至4月13日在抖音的预约量已达3万至6万件，追踪表现优于此前的Have a Good Run及Angry Molly系列，但仍落后于Twinkle Twinkle此前的系列。
增速环比放缓，二手市场降温
尽管需求信号整体积极，高盛的数据也揭示出增长动能的边际减弱。据第三方数据库，泡泡玛特天猫与抖音旗舰店3月合计销售额同比增长67%，较1至2月约139%的同比增速明显放缓，带动2026财年第一季度整体增速约为115%。
二手市场方面，3月及4月初整体进入降温期。Labubu旧系列二手价格在3月出现回调，新系列折扣收窄但溢价空间有限，目前仅FIFA毛绒挂件及隐藏款仍维持溢价。Twinkle Twinkle、Dimoo、Skullpanda、Molly及Crybaby等IP的二手价格均出现不同程度的环比下滑。高盛分析师指出，与此前热门系列相比，新系列的二手市场表现"不够令人兴奋"。
海外市场承压，美国销售急转直下
海外市场的表现则构成更为明显的隐忧。高盛数据显示，泡泡玛特美国信用卡销售额3月同比下滑约46%，与2月同比增长约36%形成鲜明反差，导致2026财年第一季度美国市场整体仅录得约2%的同比增长。
从具体产品来看，The Monsters x Sanrio系列在泰国、欧洲及美国官网开售时迅速售罄，但补货后截至4月9日在上述地区仍有现货；The Monsters x FIFA系列自上线以来在泰国、欧洲及美国官网均未售罄。泡泡玛特APP海外月活用户（MAU）在美国及欧洲环比下滑，东南亚则基本持平。
高盛研报同时指出，泡泡玛特管理层此前已对海外市场持审慎态度，引导全年公司销售增速在20%以上，隐含对海外市场的保守预期。高盛目前对泡泡玛特维持"中性"评级，12个月目标价为184港元，较当前股价仍有14%上行空间。
段永平入场，市场情绪获额外提振
在高盛研报催化股价上涨的同时，知名投资人段永平的公开表态也为市场情绪带来额外支撑。段永平近日在社交媒体上宣布，"我的泡泡玛特保险公司正式开张了"，确认已通过卖出看跌期权的方式开始布局泡泡玛特。
段永平表示，是泡泡玛特最新一期财报的盈利数据激发了他的研究兴趣，"连续花了好几天去理解这家公司，很久没有这种兴奋感了"。他坦言此前因觉得这门生意"离自己太远，不容易理解"而未曾深入研究，但对创始人王宁一直印象良好。
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1. **禁忌之恋**：在人类与动物之间，往往存在着一种禁忌之恋。这种情感往往源于双方对彼此的强烈吸引力，但又无法跨越种族和道德的界限。例如，一位人类男子与一只美丽的白虎之间产生了深厚的感情，但最终却因为种种原因无法走到一起。
2. **奇幻冒险**：人兽题材小说中的奇幻冒险情节，往往充满了神秘和刺激。在这个世界里，人类与动物们共同面对各种挑战，如邪恶势力的威胁、自然灾难的考验等。在这个过程中，人类与动物之间的感情逐渐加深，共同成长。
3. **心理描写**：人兽题材小说中的心理描写十分细腻，展现了人类与动物之间复杂的情感纠葛。在故事中，读者可以感受到角色内心的挣扎、痛苦和喜悦，从而引发共鸣。
4. **社会现实**：部分人兽题材小说将故事背景设定在现实社会中，通过描绘人类与动物之间的互动，反映了社会现象和人性。这类小说往往具有深刻的现实意义，引发读者对人性、道德、伦理等问题的思考。
在阅读人兽题材小说时，我们不禁要问：这种禁忌之恋是否合理？是否应该被接受？对此，不同的人有不同的看法。有人认为，人兽题材小说是对人性的探索，是对传统观念的挑战；也有人认为，这种题材的小说过于低俗，不适合大众阅读。
然而，无论观点如何，我们都不能否认人兽题材小说在成人文学领域中的重要地位。它以其独特的魅力，吸引了众多读者的关注。同时，我们也应该理性看待这类作品，既要尊重读者的阅读需求，也要关注作品对社会的影响。
最后，让我们再次回到A6、2V无码漫画。这类漫画作品虽然大胆，但也存在一定的风险。在欣赏这类作品时，我们要保持清醒的头脑，避免沉迷其中。同时，也要尊重他人的隐私和权益，共同营造一个健康、和谐的阅读环境。
