2026-05-12 02:02:47 2789次浏览

广发证券资深宏观分析师  贺骁束

hexiaoshu@gf.com.cn

广发宏观郭磊团队

摘要

第一，中电联口径截至4月9日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比-3.6%（3月同比3.1%），本年累计发电量同比增长1.1%。同期水电贡献可能处于季节性上升阶段，截至4月第二周，三峡水库站入库流量均值同比26.3%。

第二，工业开工率以稳为主，暂未出现成本冲击下的供应链压力。其中高炉、PVC、苯乙烯、纺织、汽车钢胎等领域同比好于前值，焦化、地炼开工率同比略低于前值。截至4月第二周，全国247家高炉开工率（月均值，下同）同比回落0.4pct（前值同比-1.8pct）；焦化企业开工率同比回升0.3pct（前值同比2.0pct）。PVC开工率同比回升1.0pct（前值同比0.8pct）；苯乙烯开工率同比回升3.9pct（前值同比-3.4pct）；涤纶长丝江浙织机开工率同比-4.3pct（前值同比-11.6pct）；山东地炼开工率同比6.8pct（前值同比10.7pct）。汽车半钢胎开工率同比回落2.2pct（前值同比-6.0pct），全钢胎开工率同比4.3pct（前值同比0.6pct）。

第三，重点企业粗钢产量环比修复，同比降幅收窄。截至4月17日，主要钢厂螺纹钢产量环比回升10.1%，同比回落8.1%（前值-14.3%）；主要钢厂热轧卷板产量月环比回升1.0%，同比回落4.3%（前值-6.0%）。

第四，水泥发运率回升斜率加快，混凝土搅拌站产能利用率环比上行。截至4月17日，水泥发运率环比回升11.5pct，同比降幅收窄至-5.7pct（前值-11.8pct）。4月8日-4月14日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.03%，周环比提升0.69个百分点。4月1-7日、8-14日基建水泥直供量环比分别上升25.21%、7.38%，同比分别为-11.31%、-13.98%。受原材料成本影响，沥青发运率同环比转弱，截至4月15日，石油沥青开工率（月均值，下同）录得18.8%，同环比分别回落9.4、3.1pct。

第五，光伏行业经理人指数回落。4月光伏经理人指数（SMI）均值录得125.2，环比3月均值下行12.8pct，下游电站、中上游制造业环比分别录得-2.7、-22.8pct，中上游制造业相对偏弱。4月1日光伏产品增值税出口退税取消，前期需求“抢跑”后出现回落。

第六，新兴制造业方面，受AI服务器等高端需求激增及铜箔、树脂等原材料成本上涨影响，2026年1-4月电子布涨价节奏加快，提价频次密集；4月海内外铜箔、覆铜板厂商亦宣布多轮提价。

第七，地产销售同比转正，一线城市明显回暖，二手房成交延续高景气。4月1日-4月16日，全国30大中城市商品房日均成交同比（去年4月前16日）为7.9%（3月同比-5.0%）。其中一、二、三线城市销售同比分别为34.8%、-3.1%、-5.9%。据广发地产组测算，4月前12日77城二手房中介认购同比42.0%，69城二手房来访同比24.9%。

第八，居民生活出行需求半径弱稳，全国票房同比小幅回落。4月前17日全国十大城市地铁客运量均值6611万人次，较去年同期回升2.5%；国内执行航班（不含港澳台）日均值环比-7.5%，同比-3.3%；国际航班日均值环比1.4%，同比1.7%。全国内地主要机场执行率同比-4.4pct（前值同比1.3pct），全国电影票房收入同比-1.2%（前值同比10.2%）。

第九，乘用车销售同比数据延续弱势。乘联会数据显示，4月1日-4月12日乘用车零售同比回落20%（前值-21%），批发销量同比回落29%（前值-20%），新能源汽车零售同比回落11%（前值-28%）。乘联会指出：4月第一周受清明假期因素影响，实际有效销售及上牌时间较短，季度末成交冲刺后、4月初成交节奏放缓。

第十，三大白电销售同比仍处于高基数压力之下；4月排产延续小幅负增。奥维云网口径显示，3月30日-4月5日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比-29.2%~7.2%，线下销额同比-11.0%~3.7%。4月6日-12日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比-18.1%~2.7%，线下销额同比-10.5%~0.8%。产业在线口径数据显示：2026年4月空冰洗排产合计总量共计3764万台，同比下降3.6%（3月同比-4.0%）。

第十一，港口集装箱、货物吞吐量同比读数回稳，韩国前10日出口显著高增。3月30日-4月12日，国内港口完成集装箱吞吐量（均值）同比6.4%（前值同比6.3%）。截至4月14日，TRVSDCVN中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比-15.3%、7.2%，3月同比分别为-14.2%、-9.8%。4月前10日韩国出口同比36.7%，半导体、计算机外围设备、无线通信设备出口同比增长加快。

第十二，生意社BPI高位震荡。工业品方面，外盘能源、化工系商品市场情绪降温，有色板块重回升势，白银价格领涨；内盘螺纹、焦煤、玻璃、水泥等传统产品；多晶硅、存储芯片等新兴产品不同程度调整，动力煤、稀土、碳酸锂价格收涨；猪肉价格延续环比下行；受交通通信分项影响，以ICPI为代表的非食品项价格回落。

第十三，简单总结，4月经济延续分化特征，工业生产整体稳定、出口表现平稳、耐用品消费延续弱势、地产继续温和好转，新兴制造领域冷暖不均、价格走势差异。基建水泥直供量4月第一第二周连续环比上行，显示出今年广义财政前置的影响，但同比尚未摆脱弱势。由于去年是5-6月投资端下行加快，后面几周数据的观察较为关键。

正文 

中电联口径截至4月9日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比-3.6%（3月同比3.1%），本年累计发电量同比增长1.1%。同期水电贡献可能处于季节性上升阶段，截至4月第二周，三峡水库站入库流量均值同比26.3%。

 根据中电联电力行业燃料统计，截至4月9日，统计口径燃煤电厂本月累计发电量同比下降3.6%，本年累计发电量同比增长1.1%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降3.7%，本年累计同比增长0.1%。燃煤电厂煤炭库存低于去年同期747.1万吨，库存可用天数低于上年同期2.6天。

另据Wind数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至4月第二周，三峡水库站（入库）流量均值同比30.7%（前值-2.8%），历史上三峡水电站流量与全国水力发电同比存在高相关性。

工业开工率以稳为主，暂未出现成本冲击下的供应链压力。其中高炉、PVC、苯乙烯、纺织、汽车钢胎等领域同比好于前值，焦化、地炼开工率同比略低于前值。截至4月第二周，全国247家高炉开工率（月均值，下同）同比回落0.4pct（前值同比-1.8pct）；焦化企业开工率同比回升0.3pct（前值同比2.0pct）。PVC开工率同比回升1.0pct（前值同比0.8pct）；苯乙烯开工率同比回升3.9pct（前值同比-3.4pct）；涤纶长丝江浙织机开工率同比-4.3pct（前值同比-11.6pct）；山东地炼开工率同比6.8pct（前值同比10.7pct）。汽车半钢胎开工率同比回落2.2pct（前值同比-6.0pct），全钢胎开工率同比4.3pct（前值同比0.6pct）。

截至4月第二周，全国247家高炉开工率（月均值，下同）录得83.2%，环比、同比分别录得4.0、-0.4pct。焦化企业开工率录得65.9%，环比、同比分别为0.6、0.3ct。PVC开工率录得79.2%，环同比为-1.7、1.0pct，全国苯乙烯开工率录得73.0%，环比、同比为1.4、3.9pct。涤纶长丝江浙织机开工率录得53.1%，环比、同比分别录得3.2、-4.3pct。山东地炼开工率录得60.0%，环比、同比分别录得-3.0、6.8pct。汽车半钢胎、全钢胎开工率分别录得77.0%、69.4%，同比分别录得-2.2、4.3pct，前值同比-6.0、0.6pct。

重点企业粗钢产量环比修复，同比降幅收窄。截至4月17日，主要钢厂螺纹钢产量环比回升10.1%，同比回落8.1%（前值-14.3%）；主要钢厂热轧卷板产量月环比回升1.0%，同比回落4.3%（前值-6.0%）。

截至4月17日，全国重点企业螺纹钢产量录得211.9万吨/日，环比回升10.1%（前值环比9.8%）；同比回落8.1%（前值同比-14.3%）。

全国重点企业热轧卷板产量录得303.5万吨/日，环比回升1.0%（前值环比-2.7%）；同比回落4.3%（前值同比-6.0%）。

水泥发运率回升斜率加快，混凝土搅拌站产能利用率环比上行。截至4月17日，水泥发运率环比回升11.5pct，同比降幅收窄至-5.7pct（前值-11.8pct）。4月8日-4月14日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.03%，周环比提升0.69个百分点。4月1-7日、8-14日基建水泥直供量环比分别上升25.21%、7.38%，同比分别为-11.31%、-13.98%。受原材料成本影响，沥青发运率同环比转弱，截至4月15日，石油沥青开工率（月均值，下同）录得18.8%，同环比分别回落9.4、3.1pct。

截至4月15日，石油沥青开工率（月均值，下同）录得18.8%，同环比分别回落9.4、3.1pct，前值同比、环比分别录得-5.3、-0.7pct。截至4月17日，全国水泥发运率录得35.8%，环比回升11.5pct（前值4.9pct），同比-5.7pct（前值-11.8pct）。

据百年建筑网， 4月1日-4月7日，本周全国水泥出库量252.75万吨，环比上升15.89%，同比下降21.12%；基建水泥直供量149万吨，环比上升25.21%，同比下降11.31%。 4月8日-4月14日，本周全国水泥出库量268.95万吨，环比上升6.41%，同比下降19.90%；基建水泥直供量160万吨，环比上升7.38%，同比下降13.98%。

 4月8日-4月14日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.03%，周环比提升0.69个百分点；同比下降1.29个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为120.76万方，周环比增加12.95%，同比减少17.58%。本轮调研，国内混凝土市场需求依旧小幅回暖，主要因降雨及假期影响减弱，项目施工进度恢复。

光伏行业经理人指数回落。4月光伏经理人指数（SMI）均值录得125.2，环比3月均值下行12.8pct，下游电站、中上游制造业环比分别录得-2.7、-22.8pct，中上游制造业相对偏弱。4月1日光伏产品增值税出口退税取消，前期需求“抢跑”后出现回落。

截至4月14日，光伏行业经理人指数（SMI，月均值，下同）录得125.2点，环比回落12.8ct（前值7.1pct）。

截至4月14日，SMI下游电站分项录得58.0点，环比回落2.7pct（前值环比5.7pct）；SMI中上游制造业分项录得192.3点，环比回落22.8pct（前值环比8.6pct）。

截至4月17日，申万光伏设备指数录得6995.5点，相较3月末回升0.3%。

新兴制造业方面，受AI服务器等高端需求激增及铜箔、树脂等原材料成本上涨影响，2026年1-4月电子布涨价节奏加快，提价频次密集；4月海内外铜箔、覆铜板厂商亦宣布多轮提价。

 卓创资讯数据显示，2026年4月1日，国际复材7628电子布从3月均价5.68元/米涨至6.2元/米。 全球主力供应商——日本丰田月产能订单已排满；国产织布机只有少量应用于中低端电子布产品，尚未被国内主流电子布厂商使用，难以快速补位。

 2026年4月以来，PCB上游核心原材料覆铜板（CCL）行业再现集体调价动作。据公开信息，日本三菱瓦斯化学宣布自4月1日起对全系列高端覆铜板、半固化片等材料涨价30%；国内龙头建滔积层板同步对所有板料、PP半固化片价格统一上调10%。

地产销售同比转正，一线城市明显回暖，二手房成交延续高景气。4月1日-4月16日，全国30大中城市商品房日均成交同比（去年4月前16日）为7.9%（3月同比-5.0%）。其中一、二、三线城市销售同比分别为34.8%、-3.1%、-5.9%。据广发地产组测算，4月前12日77城二手房中介认购同比42.0%，69城二手房来访同比24.9%。

4月1日-4月17日，全国30大中城市商品房日均成交面积录得21.0万方，相较去年同期增长7.9%，3月同比-5.0%，2月同比-28.0%。一二三线城市成交面积同比读数分别为34.8%、-3.1%、-5.9%。

据广发地产组测算，4月1日-4月12日，78城二手房中介认购同比42.0%（3月同比20.5%），69城二手房来访规模同比24.9%（3月同比7.7%）。

居民生活出行需求半径弱稳，全国票房同比小幅回落。4月前17日全国十大城市地铁客运量均值6611万人次，较去年同期回升2.5%；国内执行航班（不含港澳台）日均值环比-7.5%，同比-3.3%；国际航班日均值环比1.4%，同比1.7%。全国内地主要机场执行率同比-4.4pct（前值同比1.3pct），全国电影票房收入同比-1.2%（前值同比10.2%）。

截至4月17日，全国十大城市地铁客运量日均6611万人次，相较去年同期回升2.5%，环比回升2.1%。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比区间1.9%~10.7%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化会影响消费和服务业。

截至4月17日，国内执行航班日均值录得12377架次，（月度）日均值环比、同比分别录得-7.5%、-3.3%。国际航班日均值录得1785架次，环比、同比分别录得1.4%、1.7%。全国49家主要机场执行率均值录得82.4%，同比回落4.4pct（前值同比1.3pct）。历史上航班指标与服务业活动预期指数存在相关性。

截至4月17日，全国电影票房收入3946.6万元，同比回落1.2%（前值同比10.2%）。

乘用车销售同比数据延续弱势。乘联会数据显示，4月1日-4月12日乘用车零售同比回落20%（前值-21%），批发销量同比回落29%（前值-20%），新能源汽车零售同比回落11%（前值-28%）。乘联会指出：4月第一周受清明假期因素影响，实际有效销售及上牌时间较短，季度末成交冲刺后、4月初成交节奏放缓。

 乘联会口径显示：4月1-12日，全国乘用车市场零售37.7万辆，同比去年4月同期下降20%，较上月同期下降12%；4月1-12日，全国乘用车厂商批发37.4万辆，同比去年4月同期下降29%，较上月同期下降21%。

4月1-12日，全国乘用车新能源市场零售22.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期增长7%；4月1-12日，全国乘用车厂商新能源批发19.9万辆，同比去年4月同期下降29%，较上月同期下降15%。

三大白电销售同比仍处于高基数压力之下；4月排产延续小幅负增。奥维云网口径显示，3月30日-4月5日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比-29.2%~7.2%，线下销额同比-11.0%~3.7%。4月6日-12日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比-18.1%~2.7%，线下销额同比-10.5%~0.8%。 产业在线口径数据显示：2026年4月空冰洗排产合计总量共计3764万台，同比下降3.6%（3月同比-4.0%）。

据奥维云网数据，线上方面，3月30日-4月5日，空调销额同比-29.7%、冰箱同比-1.6%、洗衣机同比7.2%；4月6日-4月12日，空调销额同比-18.1%、冰箱同比2.7%、洗衣机同比-6.5%，3月空调、冰箱、洗衣机销额同比为-34.4%、0.5%、7.7%。

线下方面，3月30日-4月5日，空调销额同比-11.0%、冰箱同比3.7%、洗衣机同比-5.0%。4月6日-4月12日，空调销额同比0.8%、冰箱同比-10.5%、洗衣机同比-8.5%。3月空调、冰箱、洗衣机销额同比为-10.0%、-20.1%、-19.2%。

产业在线数据显示：2026年4月空冰洗排产合计总量共计3764万台，同比下降3.6%。

港口集装箱、货物吞吐量同比读数回稳，韩国前10日出口显著高增。3月30日-4月12日，国内港口完成集装箱吞吐量（均值）同比6.4%（前值同比6.3%）。截至4月14日，TRVSDCVN中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比-15.3%、7.2%，3月同比分别为-14.2%、-9.8%。4月前10日韩国出口同比36.7%，半导体、计算机外围设备、无线通信设备出口同比增长加快。

3月30日-4月12日，国内港口完成集装箱吞吐量相较去年同期增长6.4%，3月同比6.3%，2月同比19.3%；国内港口完成货物吞吐量相较去年同期增长0.7%，3月同比-2.3%，2月同比15.1%。

据彭博数据，截至4月14日，TRVSDCVN中国对美集装箱发船数量、对美集装箱船只吨位（均值）同比分别为-15.3%、7.2%，3月同比分别录得-14.2%、-9.8%，2月同比分别录得1.9%、3.1%。

4月前10日，韩国出口同比增速36.7%，3月、2月韩国出口总额增速分别为48.3%、29.0%。其中半导体、计算机外围设备、无线通信设备出口同比分别增长152.6%、134.9%、15.9%。

生意社BPI高位震荡。工业品方面，外盘能源、化工系商品市场情绪降温，有色板块重回升势，白银价格领涨；内盘螺纹、焦煤、玻璃、水泥等传统产品；多晶硅、存储芯片等新兴产品不同程度调整，动力煤、稀土、碳酸锂价格收涨；猪肉价格延续环比下行；受交通通信分项影响，以ICPI为代表的非食品项价格回落。

截至4月14日，生意社BPI指数录得1107点，环比回升0.4%。美伊地缘局势降温，能源板块收跌，化工板块涨幅收窄，月环比分别录得-3.1%、1.4%；有色方面，受全球市场风偏改善影响，有色板块月环比上涨1.7%。据生意社价格监测，2026年第14周(4.6-4.10)大宗商品价格涨跌榜中能源板块环比下降的商品共有10种，跌幅在5%以上的商品共2种，占该板块被监测商品数的15.4%；跌幅前3的产品分别为WTI原油(-12.26%)、Brent原油(-12.02%)、液化气(-4.82%)。化工板块环比上升的商品共87种，其中涨幅5%以上的商品共23种，占该板块被监测商品数的7%；涨幅前3的商品分别为焦亚硫酸钠(16.34%)、硫酸(13.51%)、无水亚硫酸钠(12.72%)。

另据生意社价格监测，2026年第14周(4.6-4.10)大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品共8种，涨幅前3的商品分别为白银(3.76%)、锡(3.19%)、铜(2.23%)。

内盘工业品价格多数回落，仅动力煤价格收涨。截至4月14日，环渤海动力煤现货、螺纹、焦煤、玻璃期货价环比分别录得0.9%、-1.9%、-19.7%、-0.9%。截至4月14日，中国水泥价格指数录得98.21点，环比回落0.3%（前值1.1%），年内低点为3月12日的96.39点。

新兴制造业领域价格多数收跌，仅稀土、碳酸锂价格收涨。截至4月14日，碳酸锂期货价录得162500元/吨，环比回升0.8%；六氟磷酸锂价格、多晶硅期货价环比分别录得-8.5%、-10.1%；存储芯片价格DXI指数环比回落0.8%；中国稀土价格指数环比回升4.0%。

食品价格方面，截至4月14日，农业部猪肉平均批发价录得14.60元/千克，环比回落4.6%。28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落4.9%，7种重点监测水果平均批发价周比回落0.5%。

非食品项方面，清华大学ICPI总指数4月14日录得100.06点，环比-0.21%（前值0.38%）。其中交通通信分项价格回踩，居住、教育文娱、医疗保健、衣着、生活用品服务分项价格上行。

简单总结，4月经济延续分化特征，工业生产整体稳定、出口表现平稳、耐用品消费延续弱势、地产继续温和好转，新兴制造领域冷暖不均、价格走势差异。基建水泥直供量4月第一第二周连续环比上行，显示出今年广义财政前置的影响，但同比尚未摆脱弱势。由于去年是5-6月投资端下行加快，后面几周数据的观察较为关键。

风险提示：国内宏观经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；地产下行风险超预期；海外货币政策影响超预期；海外经济下行对于国内出口的影响超预期；大宗商品波动超预期；全球地缘政治风险影响超预期。

[1]https://mp.weixin.qq.com/s/waG3qL7cRGAYIeYIdmq0Lg

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[3]https://m.100njz.com/a/26041513/DD29097CA03F8342_abc.html?gl_from=weixin&managerId=223516

[4]https://m.100njz.com/a/26041511/C5112BA7B619CF63_abc.html?gl_from=weixin&managerId=223516

[5]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1862342363706780385&wfr=spider&for=pc

[6]https://paper.cnstock.com/html/2026-04/16/content_2200164.htm

[7]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1862267479335115868&wfr=spider&for=pc

[8]https://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=4178

[9]https://mp.weixin.qq.com/s/ebZ7naHr23VQopcudA304g

随着互联网的普及，网络视频平台逐渐成为人们获取娱乐信息的主要渠道。在众多视频类型中，国产综合视频以其独特的魅力吸引了大量观众。本文将围绕“国产综合视频”这一核心词，探讨其在中国影视产业中的地位及多元化发展之路。 近年来，国产综合视频在内容创作、传播方式等方面取得了显著成果。从题材、风格、表现手法等方面来看，国产综合视频呈现出多元化的发展趋势。以下将从几个方面展开论述。 首先，国产综合视频在题材上呈现出多元化。从古装剧、现代剧到科幻、悬疑、喜剧等，国产综合视频涵盖了众多题材。这不仅满足了不同观众的需求，也为影视产业提供了丰富的创作空间。例如，近年来科幻题材的国产综合视频逐渐崛起，如《流浪地球》、《三体》等，不仅在国内市场取得了良好口碑，还走向了国际舞台。 其次，国产综合视频在风格上呈现出多元化。从现实主义、浪漫主义到魔幻、悬疑等，国产综合视频的风格丰富多样。这种多元化风格使得国产综合视频在满足观众审美需求的同时，也为影视产业注入了新的活力。以古装剧为例，既有《延禧攻略》、《如懿传》等宫廷剧，也有《庆余年》、《长安十二时辰》等历史剧，风格各异，各具特色。 再次，国产综合视频在表现手法上呈现出多元化。随着科技的发展，影视制作技术日益成熟，国产综合视频在表现手法上也有了更多的可能性。例如，通过VR、AR等新技术，观众可以更加身临其境地感受剧情。此外，国产综合视频在剪辑、特效等方面也不断创新，为观众带来更加震撼的视听体验。 然而，国产综合视频在发展过程中也面临着一些挑战。首先，内容同质化现象严重。部分国产综合视频为了追求高点击率，盲目跟风，导致内容质量参差不齐。其次，版权问题突出。由于网络传播速度快，部分国产综合视频在版权方面存在争议。最后，市场环境复杂。随着市场竞争加剧，部分国产综合视频为了生存，不得不降低制作成本，影响视频质量。 针对以上问题，我国影视产业应采取以下措施，推动国产综合视频的多元化发展： 1. 提高内容质量。影视制作方应注重原创，避免盲目跟风。同时，加强对剧本、导演、演员等环节的把关，确保视频质量。 2. 加强版权保护。政府、行业协会等应加大对版权的监管力度，维护影视产业的健康发展。 3. 优化市场环境。通过政策引导、市场调节等方式，营造公平、健康的竞争环境，促进国产综合视频的多元化发展。 总之，国产综合视频在中国影视产业中占据重要地位。面对挑战，我国影视产业应抓住机遇，不断创新，推动国产综合视频的多元化发展，为观众带来更多优质作品。


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《国产综合视频：探索中国影视产业的多元化发展之路》

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