2026-05-12 01:17:18 8644次浏览

一季度银行理财数据出炉，除市场规模出现季度性波动外，资产配置与产品结构两大维度呈现值得关注的变化。一方面增配公募基金，同业存单回落；另一方面，混合类产品占比逐步提升，机构测算“固收+”理财逆势增长。

4月以来，理财规模回升，业内认为整体增幅均符合季节性规律，同时资产端进一步增配高流动性资产，这或将成为后续影响市场价格变动的重要边际因素。

一季度规模波动，4月回暖动能充足

银行业理财登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场季度报告（2026 年一季度）》（以下简称《报告》）显示，2026年一季度，理财公司理财产品存续规模为29.40万亿元，同比增加14.22%，但环比2025年末的30.71万亿元回落超1.3万亿元。市场普遍认为，这一波动与季度性因素有关，比如银行存款“开门红”需求带动部分理财资金回流表内。

除此之外，国盛证券杨业伟团队认为，还与打榜产品受限、分红险销售火热有关。年初监管整治理财打榜，也降低了理财产品的吸引力；叠加银保渠道发力分红险销售，一季度分红险销售热度提升，替代了部分理财的需求。多重因素作用下，尽管市场热议“存款搬家”，理财规模却未同步扩张，反而面临阶段性收缩压力。

不过，从历史数据与4月表现来看，后续规模回暖动能充足。光大证券金融业首席分析师王一峰在研报中表示，进入4月，受跨季后资金回流理财、资金面相对宽松等因素提振，理财规模通常易于实现高增。2022年4月至2025年4月理财规模增量分别为1.6万亿元、1.2万亿元、2.5万亿元、2.2万亿元。初步预估今年4月理财规模增量或在1.6万亿元-2万亿元。

也有机构统计，近两周理财规模增幅均符合季节性规律，过去五年季末资金集中回流后，后续两周规模增幅普遍在1000亿元—2000亿元附近，根据华西证券刘郁团队统计，4月以来（截至4月17日）理财规模已累计增长1.20万亿元。

配置转向，一季度增配公募基金

《报告》显示，一季度理财产品资产配置仍以固收类为主。截至一季度末，投向债券余额为14.21万亿元，占总投资资产的41.6%；同业存单余额为3.33万亿元，占比9.8%。与去年末相比，债券类资产规模是单季余额变动最大的大类资产，据光大证券研报统计，债券类资产规模降幅最高为9800亿元，主要是同业存单减少1.02万亿，信用债+利率债小幅增持400亿元。

分析人士认为，随着一季度存单收益率整体下移，存单相较存款的利差优势进一步降低，导致一季度理财大幅减配存单。杨业伟团队进一步分析称，面对一季度理财规模的缩水，理财防御性减少了拆放同业及买入返售，同时同业自律机制升级，也导致拆出收益性价比下降，2026年一季度占比环比减少1.0%，以应对资金赎回压力。

现金及银行存款占比升至28.7%，较2025年末增长0.5%。在业内看来，尽管3月同业活期存款自律升级，但在规模收缩、净值化及资产荒的多重压力下，理财仍采取防御性策略，选择增配存款以应对波动。中金公司研究部认为，理财配置存款资产的仓位创历史新高，平滑估值整改后理财控波动诉求仍强，同业定期、活期报价仍具备吸引力。

与此同时，理财还通过多元资产挖掘收益增量。《报告》显示，投向公募基金余额占比为5.7%，较2025年末增加0.6%。华源证券固收首席分析师廖志明进一步统计称，2026年一季度理财较2025年末增配公募基金0.13万亿元至1.95万亿元，2026年公募基金占比有望维持高位。

中金公司分析称，当前强劲的配置需求主要来自两方面：一是低利率环境下，权益市场高质量发展推动理财机构补足权益资产敞口，混合二级债基和股票ETF持续获得增配；二是在绝对收益诉求下，既能稳健增值又能提供底层流动性的基金产品，仍具有较高的配置价值。

产品结构微调，“固收+”增长

从产品端来看，多资产多策略加速落地。截至2026年一季度末，固定收益类产品存续规模为30.84万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.65%，较去年同期减少0.57个百分点；混合类产品存续规模为0.98万亿元，占比为3.07%，较去年同期增加0.60个百分点。

有机构测算，一季度“固收+”理财实现逆势增长。据光大证券研报预测，全市场“固收+”理财一季度增量或在7000亿元-8000亿元。业内认为，理财规模季节性回升幅度，通过多元配置提升收益水平，以及应对净值波动的能力，值得进一步关注。

中信证券首席经济学家明明团队表示，银行理财收益的破局关键不再是简单提升权益仓位，而在于围绕客户需求、工具体系和资产边界进行系统性重构。未来“固收+”的开发空间也将更多体现为场景化和定制化，如养老理财、跨境配置（QDII）等产品。

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