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来源：证券市场周刊市场号
文 |牛犇
最近，A股上演了一场“关灯吃面”的戏码，光模块、光通信、光芯片概念股全线调整，东田微、光库科技、德科立、罗博特科等纷纷大跌，“追光者”在两个交易日内被套了个结结实实。引爆这一切的，是接二连三的业绩暗雷——先是天孚通信，接着是新易盛，一层又一层的黑暗，最终熄灭了“光”。
“光”失宠了？
天孚通信4月20日晚间披露的一季报，堪称A股“追光者”的“开门黑”。
报告显示，公司一季度实现营业收入13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。这两组数据看着不错，可一旦拉出来对比，就藏不住了。天孚通信当季业绩远低于市场主流预期的7.8亿元至8.2亿元，环比更是下滑了10%。按照Wind的一致预期，天孚通信一季度仅完成了全年收入预期的15.6%，利润预期的15.2%。
花旗第一时间给出了解读：春节假期及上游原材料短缺导致营收低于预期，同时新增产能爬坡带来的成本压力以及汇率波动也拖累了利润。但问题的本质在于，天孚通信的业绩似乎不那么牢靠——超百倍动态市盈率这把火，全靠下半年才能释放的光引擎产能来浇灭。
如果说天孚通信只是给市场提了个醒，那么4月23日晚间新易盛的业绩数据，则彻底让“追光者”慌了神。
天孚通信回撤刚过两天，新易盛第一季度的财报又震动了市场：一季度营收83.38亿元，同比翻倍增长，利润27.80亿元，同比大增76.80%，但环比去年第四季度下滑了13%，连增长态势都没有守住，这也是九个季度以来首次出现环比下滑。
4月24日早盘，新易盛应声低开超过9%，盘中一度回撤超13%。天孚通信也再度跟跌，跌幅一度接近10%，“光”整体黯然失色，抱团瓦解的质疑声甚嚣尘上。
那么，“光”的故事，讲不下去了？
抱团尚未彻底瓦解
边惠宗的观点，应该是目前最中肯的判断——“光”抱团明显松动了，但还没有完全瓦解。
原因有二，一是“历史不会重复，但总是押韵”。回顾历史，A股在每次抱团真正瓦解之前，都会出现一两次假摔，市场评估了业绩趋势后又重新抱团，现在的“光”就是如此。因为在天孚通信和新易盛业绩不及预期的同时，“易中天”的最后一位成员中际旭创同期的业绩反而在超预期，公司股价也在23日逆市收红，24日微跌，市值维持在万亿元级别。
二是“光”的故事还没有结束。TrendForce预计，2026年AI光模块市场规模将达到260亿美元，同比增长57%。随着1.6T产品逐步进入量产，以及边缘运算与DCI需求成形，800G与1.6T ZR/ZR+相干光模块市场将同步扩张。Lumentum表示，产品供不应求，产能将排至2028年底，预计2030年光通信市场规模将达到900亿美元，2025年-2030年CAGR将达到40%。
与此同时，谷歌发布的第八代TPU正在推动网络带宽持续扩张，带动光模块配比提升。这意味着，部分“光”公司业绩增速放缓背后的不确定性依然存在，但“光”整体的天花板还没被捅破。也就是说，“光”的赚钱效应没有彻底消失，只是部分高估值的小兄弟撑不住了。
因此，当下“光”的调整更像是一次“高位洗盘”。抱团何时终结？历史经验显示，抱团瓦解的标志是业绩被系统性证伪，而目前多家“光”公司的第一季度的预付款和存货均大幅膨胀（见表1），产能扩张信号强烈，但需求端的订单兑现远未出现拐点。
“追光者”现身
“光”抱团松动，“追光者”也于近期现身。一如2019年的抱团白酒，2021年的抱团新能源，本次抱团的“追光者”还是有内地公募。
据笔者梳理，目前光模块、光通信、光芯片概念共有41只成分股，截至2026年一季度末，有37只被公募纳入了前十大重仓股，合计占比超八成。
具体来看，公募联合持有中际旭创、新易盛的市值最高，分别达1307.65亿元和1136.96亿元，在全A分别排名第二和第三，第一是宁德时代，为1605.58亿元。此外，天孚通信、亨通光电、源杰科技等多只个股的持股市值也在10亿元以上，尤其是亨通光电和源杰科技两家公司，在一季度期间更是都获得了超3亿股的加仓（见表2）。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
在互联网的浩瀚海洋中，总有一些角落隐藏着不为人知的秘密。今天，我们将揭开一个名为“91脱衣视频”的国外挠痒痒网站的神秘面纱，带您深入了解这个隐秘的虚拟世界。
什么是挠痒痒网站？
挠痒痒网站，顾名思义，是指专门提供挠痒痒服务的网站。这些网站通常以视频、图片等形式呈现，满足用户在视觉和听觉上的需求。然而，在众多挠痒痒网站中，有些网站却涉及了成人内容，如91脱衣视频。
91脱衣视频：国外挠痒痒网站的典型代表
91脱衣视频是一个国外的挠痒痒网站，它以提供成人视频为主要内容。网站上的视频时长不等，有的短短几分钟，有的则长达数十分钟。这些视频涵盖了各种挠痒痒场景，从简单的身体部位挠痒到复杂的人体挠痒，应有尽有。
在91脱衣视频网站上，用户可以免费观看视频，但同时也提供付费会员服务。付费会员可以享受更多特权，如观看高清视频、下载视频等。
为何挠痒痒网站在国外盛行？
挠痒痒网站在国外之所以盛行，主要有以下几个原因：
1. 文化差异：与我国相比，国外的文化更加开放和包容。在西方文化中，挠痒痒被视为一种亲密的互动方式，因此挠痒痒网站在国外更容易被接受。
2. 社交需求：随着互联网的普及，人们的生活方式发生了很大变化。挠痒痒网站为人们提供了一个虚拟的社交平台，满足了人们在精神层面的需求。
3. 资源丰富：国外挠痒痒网站资源丰富，内容多样，吸引了大量用户。
然而，挠痒痒网站也存在一些问题，如：
1. 成人内容：部分挠痒痒网站涉及成人内容，容易对未成年人产生不良影响。
2. 法律风险：在许多国家，成人内容属于非法范畴，挠痒痒网站可能面临法律风险。
如何正确看待挠痒痒网站？
面对挠痒痒网站，我们应该保持理性的态度。首先，我们要明确自己的需求，避免盲目追求刺激。其次，要选择正规、合法的挠痒痒网站，确保自身权益。
此外，我们还要关注以下几点：
1. 避免沉迷：挠痒痒网站只是生活中的一部分，我们要合理安排时间，避免沉迷其中。
2. 关注心理健康：在享受挠痒痒网站带来的乐趣的同时，要关注自己的心理健康，避免产生依赖。
3. 保护隐私：在使用挠痒痒网站时，要注意保护个人隐私，避免泄露个人信息。
总之，挠痒痒网站在国外盛行，既有其文化背景，也有市场需求。然而，我们在享受其带来的乐趣的同时，也要关注其中的问题，确保自身权益。
